Gli investitori sono troppo spesso attratti dalla prospettiva di milioni immediati e cadono preda di gran parte della moda di Wall Street. La miriade di approcci che adottano offre poche o nessuna reale prospettiva di successo a lungo termine e comporta invariabilmente il rischio di perdite economiche significative: assomigliano alla speculazione o al semplice gioco d'azzardo piuttosto che a un programma di investimento coerente.
Tuttavia, Value Investing - una strategia per investire in titoli con uno sconto significativo dal valore base - ha un lunga storia - ha una lunga storia di fornire eccellenti prestazioni di investimento con rischi di ribasso limitati. Prendendo il titolo dall'ammonimento più volte ripetuto di Benjamin Graham a investire sempre con un certo margine di sicurezza, "Margine di sicurezza" di Klarman spiega la filosofia dell'investimento nel valore e, forse ancora più importante, la logica alla base, mostrando perché funziona. mentre altri approcci hanno fallito. Il piano che Klarman offre, se seguito con attenzione, offre all'investitore buone possibilità di successo dell'investimento
Seth Klarman è uno dei maggiori investitori dell'attuale generazione, forse di tutti i tempi, attraverso il suo fondo Baupost. Questo libro del 1991 è un classico degli investimenti, tanto da essere venduto al dettaglio per $780 nel mercato secondario. La conclusione più importante per la maggior parte degli investitori di valore è che tutti gli investimenti devono avere un margine di sicurezza intrinseco. Questo significa guardare il lato negativo prima di guardare il lato negativo. Il concetto di rischio è asimmetrico, non la deviazione standard dei rendimenti come suggerisce la moderna teoria del portafoglio. Ad esempio, il rischio di un determinato titolo in un portafoglio moderno è indipendente dal prezzo; per un investitore di valore, il rischio è estremamente dipendente dal prezzo.
Klarman si concentra sulla performance assoluta, non sulla performance relativa. A differenza delle teste bolla della CNBC, non deve essere costantemente investito. È giustamente scettico nei confronti della ricerca di Wall Street e dei prodotti esotici dei loro banchieri d'investimento.
La metrica di guadagno più importante per Klarman è giustamente il suo flusso di cassa gratuito. Non è utile per azione e non è EBITDA. Gli ammortamenti sono reali, così come gli investimenti che non sono inclusi nel conto economico.
Il lettore deve ricordare che questo libro è stato scritto nel 1991 sullo sfondo del crollo del 1987, del crollo dei titoli spazzatura e del mercato ribassista del 1990. È critico nei confronti dei titoli spazzatura di nuova emissione (high yield in terminologia odierna). Non sapeva che 27 anni dopo, l'alto rendimento avrebbe dominato le nuove emissioni. È anche critico nei confronti dei fondi indicizzati che oggi dominano il mercato azionario. I fondi indicizzati sono molto utili per l'investitore medio.
Perché? In parole povere, l'investitore medio non ha il talento o il tempo per essere un investitore di valore come Klarman. Ci vogliono più di poche teste e molto duro lavoro per essere solo un altro Seth Klarman.
"Margine di sicurezza" è scritto in modo chiaro e conciso. Le mie due critiche sono che ci sono troppo pochi esempi di value investing in action ed è ovviamente obsoleto. Eppure le lezioni da trarre dalla lettura del libro sono senza tempo.
Sono un ex studente del programma Value Investing presso la Columbia Business School e ho sentito parlare di Seth Klarman in una delle nostre lezioni, quindi ho deciso di mettere le mani su questo libro. Dopo mesi di attesa, sono stato finalmente in grado di leggere questo libro nella mia biblioteca locale in una stanza speciale chiusa a chiave poiché questo libro è il numero 1 nell'elenco dei furti. Tutto quello che posso dire è che si avvicina di più al Santo Graal dell'investimento. Ho applicato la maggior parte dei suoi principi ai miei investimenti ei risultati sono stati spettacolari (anche se solo in un breve periodo di tempo). Non c'è da stupirsi che l'autore (che detiene i diritti) non voglia pubblicare di nuovo il libro. Vuole tenergli segreti i suoi metodi. Basta guardare il track record di Klarman su Baupost !!
Alumni della CBS come Louis Bacon, Leon Cooperman, William Von Mueffling e persino Warren Buffett si dice che abbiano delle copie. Questo libro vale oro.
Consiglierei questo libro a chiunque sia interessato ad approfondire i pensieri di uno dei professionisti degli investimenti di grande valore.
Questo libro è uno dei libri finanziari più difficili da rintracciare. È stato rilasciato nel 1991 ed è ora esaurito, venduto per oltre $1000 su Amazon ed Ebay. In effetti, è uno dei libri della biblioteca più comunemente rubati, rendendo molto difficile trovare una copia da leggere.
Seth Klarman, gestore di portafoglio di Baupost Group, è un praticante di grande successo della strategia di investimento del valore. In questo libro vuole educare il lettore su questo concetto ed evidenziare i vantaggi di un approccio avverso al rischio. Nella sua introduzione, Klarman osserva che anche se questo libro porta a un minor ritorno sull'investimento come effetto collaterale dell'educazione di più persone su investimenti più raffinati, ne vale la pena per il bene pubblico. Anche se apprezzo molto questa mentalità, la domanda sorge spontanea: perché il libro non è stato ripubblicato? Chiaramente, dato quanto ho accennato nel primo paragrafo, c'è un notevole bisogno di leggerlo. Ad ogni modo, per il libro stesso...
"Margine di sicurezza" è diviso in tre sezioni. La prima parte discute dove la maggior parte degli investitori commette errori e inciampa: copre gli investimenti contro la speculazione, la natura di Wall Street e come gli investimenti istituzionali portano a un derby di performance a breve termine (di cui il cliente è in definitiva il perdente). Riepiloga anche le informazioni presentate in modo ben ponderato
